क्या भारत का वर्तमान निवेशक बहुत अच्छी बात है?

नीलकंठ मिश्रा लिखते हैं: हालांकि कुछ जोखिम हैं, अभी के लिए, धन का प्रवाह एक ऐसी अर्थव्यवस्था के लिए एक स्वागत योग्य बूस्टर है जो अभी भी महामारी से उबर रही है

TCS में, पिछली तिमाही में 8.6 प्रतिशत से Q2FY22 में एट्रिशन दर 11.9 प्रतिशत हो गई, जबकि इंफोसिस के लिए यह Q1 में 13.9 प्रतिशत से 20.1 प्रतिशत और विप्रो के लिए 20.5 प्रतिशत थी। (फाइल)

अनुकरण करना और अनुरूप होना - वही करें जो हमारे आस-पास के अन्य लोग कर रहे हैं - सामान्य और बहुत शक्तिशाली मानवीय प्रवृत्तियाँ हैं। वैज्ञानिक इन लक्षणों की विकासवादी सफलता का श्रेय व्यक्तियों (और इसलिए प्रजातियों) को प्राप्त होने वाले लाभों के लिए देते हैं, उनमें से कम से कम यह नहीं है कि दुनिया जटिल है, और प्रत्येक व्यक्ति इसका पता नहीं लगा सकता है, सब कुछ शुरू से ही सीखें। विशेष रूप से हमारी विशेषज्ञता के बाहर के क्षेत्रों में, दूसरे जो कर रहे हैं उसका पालन करना कुशल है, जैसे कॉलेज में अध्ययन के लिए सही विषय चुनना, या अधिक सरलता से, मुंबई में एक रेलवे स्टेशन का रास्ता (मैंने झुंड का पालन करके चर्चगेट का रास्ता खोजा ) या ऑटो के लिए कतार।

हालाँकि, यह अपने स्वयं के नुकसान के साथ आता है। वित्तीय बाजारों में, झुंड का व्यवहार एक चेतावनी संकेत है: जब बाजार अच्छा कर रहे होते हैं, तो लोग अपने पड़ोसियों के धनवान बनने के अलावा किसी अन्य कारण से निवेश नहीं करते हैं (और इसके विपरीत)। उदाहरण के लिए, एक नए म्यूचुअल फंड के लॉन्च में, भारत के 93 प्रतिशत पिन कोड से पैसा आया। यहां तक ​​​​कि जब हम इक्विटी स्वामित्व की गहरी पैठ और धन सृजन में व्यापक भागीदारी का जश्न मनाते हैं, तो यह मान लेना उचित है कि इस नई पूंजी का एक बड़ा हिस्सा उतनी अच्छी तरह से सूचित नहीं है जितना होना चाहिए: यहां तक ​​​​कि वित्तीय समाचार पत्र भी भारत के पिन के एक छोटे से हिस्से तक पहुंचते हैं। कोड।

एक और मानवीय विशेषता है जो बाजारों को प्रभावित करती है - सफलता जोखिम लेने की क्षमता को बढ़ाती है। यदि किसी का वित्तीय निवेश काम करता है, तो वे अधिक निवेश करने की संभावना रखते हैं, और सुरक्षा उपायों की अनदेखी करते हैं। निफ्टी की वर्तमान वृद्धि 1992 के बाद से 10 प्रतिशत सुधार के बिना सबसे अधिक है। इस अटूट दौड़ से बड़े और जोखिम भरे निवेशों को ट्रिगर करने की संभावना है, जो स्टॉक की कीमतों को और बढ़ा रहे हैं।

झुंड का व्यवहार और जोखिम-भूख-उच्चारण न केवल नए और शौकिया निवेशकों को प्रभावित करते हैं - वे सभी को प्रभावित करते हैं। इसी तरह के झागदार रुझान निजी फंडिंग बाजारों में दिखाई देते हैं, जहां निवेशकों को अधिक परिष्कृत माना जाता है, और धन का स्रोत ज्यादातर संस्थागत होता है।

सैद्धांतिक रूप से, भारत का आकार पिछले 12 महीनों में देखी गई $52 बिलियन की पीई फंडिंग को अवशोषित करने में सक्षम है, लेकिन व्यवहार में, इस तरह की तेजी से वृद्धि आवंटन अक्षमता पैदा करती है। जैसा कि निवेशक कभी-कभी बड़ी रकम लगाने के लिए दौड़ते हैं, ऐसा लगता है कि वे निवेश करने के लिए कंपनियों से बाहर भाग रहे हैं जो इस पूंजी को उत्पादक रूप से तैनात कर सकते हैं। इसका परिणाम यह है कि कंपनियों का मूल्यांकन महीनों के भीतर कई गुना बढ़ जाता है और छोटी फर्मों को उनके द्वारा लगाए जा सकने वाले पूंजी प्रवाह से अधिक पूंजी प्रवाह प्राप्त होता है, जिसके परिणामस्वरूप अक्सर बेकार व्यापार योजनाएं होती हैं।

बस स्पष्ट होने के लिए, कुछ पाई-इन-द-स्काई व्यवसायों के विपरीत, जिन्हें दो दशक पहले पहली फंडिंग-उन्माद में वित्तपोषित किया गया था, इनमें से अधिकांश वास्तविक व्यावसायिक अवसर हैं, जो महत्वपूर्ण परिवर्तनों से उत्प्रेरित हैं। बेहतर भौतिक अवसंरचना (ग्रामीण सड़कें, विद्युतीकरण, फोन की पहुंच, डेटा पहुंच), नवाचार की कई परतें (सार्वभौमिक बैंक खाता पहुंच, इंडिया स्टैक पर डिजिटल भुगतान में वृद्धि), 45 लाख सॉफ्टवेयर डेवलपर्स (दुनिया में सबसे बड़ा), परिपक्व उद्योग (के लिए) उदाहरण के लिए, पिछले 15 वर्षों में भारतीय दवा निर्माताओं के अनुसंधान बजट में 10 गुना वृद्धि हुई है, पारिस्थितिकी तंत्र अब और अधिक चुनौतीपूर्ण परियोजनाओं को ले सकता है, एक दशक पहले सिर्फ सामान्य फाइलिंग) और मजबूत मध्यम अवधि की आर्थिक विकास संभावनाएं निजी के लिए उपजाऊ जमीन बनाती हैं। इक्विटी निवेश।

उदाहरण के लिए, धैर्यवान पूंजी वाले निवेशक (यह जानते हुए कि व्यवसाय कई वर्षों तक पैसा नहीं कमाएंगे) अब दांव लगा रहे हैं और दोपहिया और कारों दोनों में इलेक्ट्रिक वाहनों के लिए तेजी से संक्रमण का वित्तपोषण कर रहे हैं, जैसा कि पहले अनुमान लगाया गया था। वित्तीय सेवाओं में, उधार देने, बीमा हामीदारी और धन प्रबंधन के नवीन तरीकों का प्रयोग किया जा रहा है, जो केवल सार्थक रूप से बाजार का विस्तार करने की संभावना है। सॉफ्टवेयर के विकास और वितरण में क्रांतिकारी बदलाव की उम्मीद में सॉफ्टवेयर-ए-ए-सर्विस (सास) फर्मों की एक सेना को वित्त पोषित किया गया है। सामान्य ई-कॉमर्स, गेमिंग और फूड-डिलीवरी स्टार्टअप के अलावा नए जमाने की वितरण और रसद कंपनियां, शिक्षा प्रौद्योगिकी फर्म और ब्रांडेड उपभोक्ता सामान आपूर्तिकर्ता भी हैं।

इस साल की शुरुआत में, हमने क्रेडिट सुइस में भारत में 100 यूनिकॉर्न सूचीबद्ध किए - एक अरब डॉलर से अधिक मूल्य वाली गैर-सूचीबद्ध कंपनियां। हमें उतने मिलने की उम्मीद नहीं थी, और हमारी रिपोर्ट के प्रकाशन के बाद की प्रतिक्रिया से पता चलता है कि हम कुछ और चूक गए। हमने उन निजी फर्मों को बाहर कर दिया जो स्थापित व्यावसायिक घरानों से संबंधित थीं, क्योंकि हमने भारत के कॉर्पोरेट परिदृश्य के तेजी से परिवर्तन का मानचित्रण किया था। इनमें से दो-तिहाई फर्मों ने 2005 के बाद शुरू किया था, नई कंपनियों का एक असाधारण प्रकरण जो परंपरागत रूप से धीमी प्रक्रिया रही है। भारत में कभी भी उद्यमियों की कमी नहीं रही (1980 के दशक में भी, नई कंपनियों का गठन तीव्र गति से हुआ), लेकिन प्रति व्यक्ति संपत्ति कम होने के कारण जोखिम पूंजी की कमी थी।

निजी इक्विटी में वृद्धि ने उसे बदल दिया। जैसा कि विकसित दुनिया में पेंशन और बीमा फंड जैसे बचतकर्ताओं ने एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में पीई को अधिक आवंटित करके रिकॉर्ड-कम ब्याज दरों का जवाब दिया, वैश्विक स्तर पर पिछले 15 वर्षों में निजी फंडिंग बाजारों में तेजी से वृद्धि हुई है। भारत में, पिछले एक दशक में पीई फंडिंग हर साल सार्वजनिक-बाजार से फंड जुटाने से अधिक हो गई है; इस साल भी, प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के लिए एक रिकॉर्ड वर्ष, पीई फंडिंग आईपीओ में अब तक जुटाए गए फंड से तीन गुना अधिक है, जो $ 40 बिलियन को छू रहा है। जबकि पहले, केवल कुछ व्यावसायिक समूह नए व्यवसायों को स्थापित करने और पुराने को बाधित करने के लिए बड़ी मात्रा में जोखिम पूंजी जुटा सकते थे, अगर विचार समझ में आता है तो उद्यमी अब सैकड़ों मिलियन डॉलर पर हाथ रख सकते हैं।

हालांकि, हमारा मानना ​​है कि अल्पावधि में बहुत अधिक अच्छी चीजें हो सकती हैं - इसका कारण व्यापार और बाजार चक्र मौजूद हैं। यह इतिहास में असामान्य नहीं है। उदाहरण के लिए, जब 19वीं शताब्दी के प्रारंभ में अमेरिका उभरते हुए बाजार थे, और यूरोपीय देशों से बचत का प्रवाह हो रहा था, तब बार-बार उछाल और उथल-पुथल का चक्र चल रहा था। वास्तव में, 1820 के दशक में एक साहसी व्यक्ति ने उस देश के लिए भी धन जुटाया जो अस्तित्व में नहीं था। इस तरह की एकमुश्त धोखाधड़ी आज इंजीनियर करना मुश्किल हो सकता है, लेकिन जब निवेशक धन को तैनात करने के लिए दौड़ते हैं, तो धोखाधड़ी का खतरा बढ़ जाता है - वित्तीय डेटा को गलत तरीके से प्रस्तुत करने के लिए प्रोत्साहन द्वारा अपर्याप्त प्रकटीकरण और कमजोर कारण परिश्रम को बढ़ाया जाता है। इस तरह के किसी भी धोखाधड़ी की खोज से उद्योग के लिए कुछ तिमाहियों के लिए धन जमा होने की संभावना है।

अभी के लिए, धन का यह प्रवाह अर्थव्यवस्था के लिए एक स्वागत योग्य बूस्टर है क्योंकि यह महामारी से प्रेरित लॉकडाउन के निशान से उबरता है। जैसे-जैसे ये कंपनियां बड़े पैमाने पर होती हैं, वे लोगों को काम पर रखने (जैसे सॉफ्टवेयर डेवलपर्स, शिक्षक और वितरण कर्मियों), बुनियादी ढांचे (डेटा केंद्रों के साथ-साथ भौतिक गोदामों), छूट या विज्ञापन की स्थापना पर खर्च करेंगी - यह लगभग सभी अर्थव्यवस्था को जोड़ देगा। हालांकि निकट भविष्य में मूल्यांकन में उतार-चढ़ाव हो सकता है, हमारा मानना ​​है कि हम भारत के कॉरपोरेट परिदृश्य को फिर से आकार देने के शुरुआती चरण में हैं।

यह कॉलम पहली बार 14 अक्टूबर, 2021 को 'टू मच ऑफ ए गुड थिंग' शीर्षक के तहत प्रिंट संस्करण में दिखाई दिया।
लेखक एपीएसी रणनीति के सह-प्रमुख हैं और क्रेडिट सुइस के लिए भारत के रणनीतिकार हैं